尽管美股自4月低点以来强劲反弹悦来网，但投资者的整体情绪可能尚未达到狂热程度。
据追风交易台消息，摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou及其团队在其最新研报中分析称，在本轮上涨行情中，市场整体仓位一直出人意料地谨慎，甚至呈现“偏空”状态，这表明此轮涨势更多是由投资者“追赶行情”而非过度乐观所驱动。
通过计算市场对正面和负面经济消息的不同敏感度，摩根大通发现，5月初以来，当经济数据好于预期时，股市的上涨幅度超过了数据不及预期时股市的下跌幅度，暗示投资者仓位过低，因此会被迫在利好消息出现时追高。
直到9月下旬，市场对消息的反应才趋于正常化。然而，即便如此，摩根大通的各项仓位代理指标显示，包括对冲基金、投机性投资者以及多资产基金在内的关键参与者，其股票敞口仍未达到高位，甚至部分群体依然保持谨慎。
偏低的仓位意味着市场上仍有大量“弹药”尚未投入，如果市场情绪转暖，这些资金可能为股市提供进一步上涨的动力。另一方面，这也反映出在经济前景不确定的大背景下，投资者对追高仍心存疑虑。
关键指标显示整体仓位“偏空”摩根大通的报告核心论点基于一个独特的市场情绪指标悦来网，该指标通过分析全球股市（以MSCI AC世界指数为代表）对美国和欧元区经济数据意外的反应来衡量投资者仓位。
报告指出，从今年5月初开始，该指标转为负值，并在6月底达到负向峰值。
报告解释称，这意味着随着股市从4月的低点强劲反弹，投资者发现自己的仓位“比他们希望的要偏空”。面对超出预期的经济韧性数据，这些仓位偏低的投资者不得不追赶行情，从而进一步推动了股市上涨。
直到9月下旬，该指标才回归中性，显示市场仓位与宏观基本面的关系趋于平衡。
多重指标显示投资者仓位偏保守从不同投资者群体的具体仓位来看，谨慎情绪依然普遍存在。
首先悦来网，宏观对冲基金的股票仓位仍然偏低。据摩根大通援引Pivotal Path的数据，截至9月的初步数据显示，宏观对冲基金的股票beta（衡量其对股市敏感度的指标）近几个月虽有所回升，但仍处于“温和的负值”区域。
其次，投机性投资者的仓位也并不极端。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，投机者（资产管理公司和杠杆基金）在美国股指期货中的净多头头寸已回落至接近长期中位数水平，远低于2024年和2025年第一季度的高位。
报告认为，这表明投机者的股票敞口并不过于高企，原则上有上升空间。
此外，SPY ETF的空头头寸数据也印证了市场的谨慎心态。数据显示，SPY ETF的空头权益占比仅部分回落，表明市场中仍残留着相当程度的戒备情绪。
平衡基金和风险平价基金表现分化多资产投资者的行为模式同样反映出市场的复杂情绪。美国平衡共同基金和风险平价基金的股票贝塔系数分析显示，过去几周平衡基金的股票贝塔系数回落至平均水平以下。
风险平价基金的表现更为波动。这类基金的股票贝塔系数在4月初降至平均水平以下，随后从8月初升至平均水平以上，但从9月底开始再次回落至平均水平以下。报告认为，9月份股票贝塔系数的下降可能部分与隐含波动率上升有关，这促使基金减少了股票仓位。
相比之下，跟踪投资者如CTA基金的动量指标显示，标普500和MSCI新兴市场指数的Z分数目前约为1.2，欧洲斯托克50指数约为0.8，仍低于1.5-2.0的区间，而后者通常被视为可能引发均值回归或获利了结的“极端”仓位水平。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。七星策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
沪深京指数
热点资讯
